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博彩刷反水日赚3000政策支持发力 市场延续箱体震
 

  上周市场有所反弹,指数小幅上涨。前半周科创板开板、地方政府专项债可以作为基建项目的资本金等事件使得市场情绪有所好转,利好市场支撑指数上涨;后半周披露的金融数据、经济数据仍弱不及市场预期,市场有小幅的下跌。从市场风格来看,大盘风格与小盘风格旗鼓相当,上周创业板涨幅2.7%、、建筑材料、休闲服务、国防军工表现较好,周涨跌幅分别为5.23%、5.17%、4.85%、4.69%、4.02%;而钢铁、家用电器、汽车、表现较差,周涨跌幅分别为0.98%、0.99%、1.37%、1.43%、1.52%。截至周五收盘,上证综指报2881.97点,周上涨1.92%;报1453.96点,周上涨2.68%;中小板指周上涨2.92%,沪深300周上涨2.53%,上证50周上涨2.91%。

  基金方面:上周各类型基金全线收涨,股基债基双牛。权益类基金多数涨幅在2%以上,普通股票型基金表现最好,QDII型基金表现最差,债券型基金微涨。近期港股的表现比较疲软,年初至今恒生指数涨幅6.3%、恒生国企指数涨幅4.3%显著的跑输A股,大部分时间涨的时候不如A股,跌的时候跌幅基本与A股相当;往后看,做右侧投资的趋势投资仍需等待更好的机会。主题基金方面,有色、、建筑等板块涨幅靠前,布局周期风格的基金与布局大消费板块的基金表现靠前。汽车、等行业表现靠后,左侧布局汽车板块的基金净值表现相对靠后。指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为2.04%、2.36%、1.66%、0.17%、0.87%。

  5月份的经济、金融数据仍较为疲弱,显示经济的下行压力仍大。国家统计局公布了5月份的经济数据,生产端和需求端仍然较为疲弱。5月份的工业增值加同比为5%,比上月的5.4%下降0.4%,显示工业生产仍在放缓。从需求端来看,固定资产投资增速出现明显的下滑,地产、基金投资增速是主要的拖累项,制造业投资未见明显的好转,基建投资增速4%较1-4月份下降0.4%,房地产投资增速11.2%比上期的11.9%下降0.7%,考虑到近期的土地成交市场的降温以及商品房销售增速、新开工面积增速等领先指标的下降,投资后续将面临较大的压力。5月份的金融数据新增社融1.4万亿,新增信贷1.18万亿,无论是总量数据还是看内部的结构,都比较弱。企业部门的中长期贷款占新增信贷的比重只有21%,是2019年以来的新低。一季度的经济好转是信贷投放节奏前移,政策发力前置,二季度的金融数据逐步回归常态。经济数据较弱叠加宏观杠杆率的上升,定向宽松的货币政策与积极的财政政策或许是政策未来的基调。市场大概率会延续震荡的格局,科创板的开板、政策的支持发力隐形筑造政策底,因此,大类资产的配置建议优先推荐债券,权益市场仍在结构性机会。

  市场在经历了一季度的上涨之后,4月下旬的调整至今又跌到了2900点以下,当前处于区间震荡的态势;在缺乏新的信号出来之前,市场大概率还会延续这一走势。年初至今,农林牧渔、、家电、非银金融等板块涨幅普遍在25%以上,重点布局农业、大消费、大金融板块的基金净值表现靠前;短期之内,消费、大金融仍然值得关注,可以适当关注布局大消费、大金融板块的价值风格基金。随着科创板的开板,参考创业板成立企业IPO时,中小板有一定幅度的上涨,科技板块或许会受到情绪上的影响,短期内可以重点关注相关的科技型成长风格基金。当前沪深300的动态PE为11.6倍,中证500的动态PE为25.1倍,沪深300、中证500的动态市盈率估值又回到了均值以下,长期定投也会有不错的收益。

  截至2019年一季度末,全市场债券型基金数量1504只,债券型基金规模为3.17万亿元,占全市场基金数量和规模的28.91%和23.17%,基金规模仅次于货币型基金。由此可见,债券型基金是投资者资产配置中非常重要的一类资产。

  债券型基金作为基金投资大类资产配置的重要类型之一,且目前基金数量已超1500只,基金优选尤为重要。考虑到目前的市场环境,投资者优选债券型基金时更应注重防范风险,稳健投资,正所谓行稳致远。

  简单来看,债券型基金投资收益一般由两部分构成,一是利息收益,即债券持有到期所获得的票面利息收入;二是价差收益,即因流动性、市场利率、信用情况变化等,在二级市场上的债券价格的波动。

  基于收益构成,基金风险来源一般也可分为两类,一类是信用风险,即债券到期无法还本付息;二是债券价格波动的风险。

  再来分析一下债券型基金在真实投资过程中的风险表现。截至2019年6月14日,近一月、近三月、近半年、近一年录得负收益的债券型基金(不含二级债基和可转债基)分别为139只、110只、22只和16只,其中部分基金亏损甚至在10%以上。虽然从总体上来看,该类基金占比不高,但对于以稳健收益为目标的投资者而言,却不得不防。

  另一方面,信用风险不可忽视。数据显示,截至6月14日,今年以来债券违约数量达70只,违约金额480.37亿元,违约数量和违约金额分别占2018年全年的56%和40%,并大幅超越2017年全年的违约金额和数量。

  通过上述分析,我们可以看到,债券型基金投资仍需防范风险。那么,在债券型基金优选时应关注哪些方面,以下提出六条建议供投资者参考。

  一是关注债券型基金投资券种品类。债券型基金投资券种一般可分为国债、同业存单、金融债、企业债、可转债、资产支持证券和其他债券等。在债券型基金优选时,建议优先选择偏好国债、同业存单和政策性金融债等风险较低的券种。

  二是关注债券型基金重仓债券信用等级。债券信用等级一般可分为D级至AAA级,不同评级机构略有差异,建议债券型基金优选时规避重仓风险较高、流动性较差的中低等级信用债的基金。

  三是关注基金债券投资集中度。优先选择单只债券投资市值占比和重仓债券投资市值占比较低的债券型基金,以分散投资风险。根据数据统计,截至2019年一季度末,全市场债券型基金前五大重仓债券投资市值占基金资产净值比重的中位值为35.18%,第一大重仓债券投资市值占基金资产净值比重的中位值为9.45%。

  四是关注债券型基金管理人或其固收团队风险防控能力。对于有能力的机构投资者,可通过定向调研,详细了解管理人风控体系和风险防范能力;对于普通投资者而言,可通过了解拟投资基金的管理人旗下产品历史业绩表现和风险事件,以此判断管理人风险控制能力。

  五是关注债券型基金规模。对于规模较小的基金而言,将会面临运营成本抬升和清盘的风险。根据数据统计,截至2019年一季度末,全市场债券型基金中规模小于5000万元的基金共有120只,占比达8%,建议谨慎投资该类基金。

  六是关注债券型基金投资杠杆和久期。放大杠杆和拉长久期可以在一定程度上提高债券型基金预期收益,但预期风险也相应增加,投资者可根据自身风险偏好选择适当的水平。根据数据统计,全市场开放式债券型基金杠杆率和久期中位值分别为1.19倍和2.47年。

  本报告由证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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